從6月中旬到7月上旬，鄭棉1501合約期價(jià)從最高15655元/噸下跌至14310元/噸，累計下跌幅度達8.6%。面對已經(jīng)逼近棉花種植成本線(xiàn)的期棉價(jià)格，市場(chǎng)參與者對當前棉花價(jià)格的分歧越來(lái)越大，市場(chǎng)持倉量也分別從兩個(gè)月前的16萬(wàn)手擴大至目前的33萬(wàn)手。筆者認為，中長(cháng)期看，棉價(jià)下跌是價(jià)格向市場(chǎng)回歸的一種體現。在消費暫無(wú)明顯起色的情況下，短期階段性供應和需求矛盾或引發(fā)反彈，但長(cháng)期熊途仍未終結。

　　紡織用棉消費被大量替代

　　從2010/2011年度棉價(jià)大幅上漲開(kāi)始，國內紡織用棉消費就開(kāi)始被化纖替代。而持續3年之久的收儲托市政策以及進(jìn)口棉配額制度，使國內棉價(jià)維持高位、內外市場(chǎng)價(jià)差擴大。一部分紡織用棉被進(jìn)口棉紗替代，一部分紡織訂單直接轉移向東南亞等國家。

　　從進(jìn)口棉紗品種看，低支紗已經(jīng)在國內棉紡市場(chǎng)占據絕對優(yōu)勢，并且進(jìn)口棉紗產(chǎn)品已經(jīng)從低支紗發(fā)展到中高支紗。另外，進(jìn)口來(lái)源地也已從傳統的印度、巴基斯坦發(fā)展到越南、印尼甚至墨西哥、美國等地。粗略估計，棉紗直接進(jìn)口對國內棉花消費的替代將近100萬(wàn)噸。

　　中國紡織品服裝出口市場(chǎng)方面，雖然1—5月紡織服裝出口仍保持小幅增長(cháng)，但增幅明顯回落。另外，主要出口市場(chǎng)—美國的棉制品進(jìn)口情況，2013年美國進(jìn)口棉制品數量較2010年下降14%，其中從中國進(jìn)口數量下降18%。中國棉制品數量在美國的市場(chǎng)份額下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至34.6%，市場(chǎng)份額被越南、孟加拉、土耳其等國家搶奪。由此看來(lái)，中國棉質(zhì)紡織品服裝在出口總量及市場(chǎng)競爭力方面都沒(méi)有明顯改善。

　　紡織服裝消費略有好轉

　　目前，國內外棉花價(jià)差已經(jīng)由最高6000元/噸縮小至2000元/噸左右。若按照ICE12月期棉合約價(jià)格以及基差8美分/磅計算，進(jìn)口棉價(jià)格與鄭棉1501合約價(jià)格都接近14500元/噸，遠期內外棉價(jià)差有進(jìn)一步縮小的趨勢。

　　從消費環(huán)節看，國內各類(lèi)服裝去歷史庫存基本在今年上半年完成，反映內銷(xiāo)行情的大型商場(chǎng)服裝類(lèi)銷(xiāo)售額增幅也從2013年年底最低的負增長(cháng)變?yōu)閭€(gè)位數增加。但這一變化短期內對棉花價(jià)格的拉動(dòng)作用可能仍較為有限：一是目前國內滌綸短纖價(jià)格不足萬(wàn)元，粘膠短纖價(jià)格也在11800元/噸左右，以17200元/噸，附近的現貨棉價(jià)計算，棉滌價(jià)差在7700元/噸，棉粘價(jià)差在5400元/噸。即使以14500元/噸的遠月期貨價(jià)格計算，棉滌價(jià)差仍將近5000元/噸，棉花和粘膠短纖價(jià)差也將近2700元/噸，棉花相對優(yōu)勢仍不明顯。

　　然而隨著(zhù)化纖生產(chǎn)技術(shù)和工藝的改進(jìn)，化纖產(chǎn)品的服用性能明顯提升，相同售價(jià)的服裝，廠(chǎng)家用化纖產(chǎn)品成本可以更低。若在面料中加入少量功能性化學(xué)纖維，可獲得更高的售價(jià)和利潤。在利潤的誘惑下，紡織服裝企業(yè)更愿意選擇化纖做原料。

　　棉花若想重新奪回失去的市場(chǎng)份額，需要有比化纖產(chǎn)品更有競爭力的性?xún)r(jià)比，這也決定了棉價(jià)向市場(chǎng)價(jià)格的回歸不會(huì )一蹴而就，并可能在低位區間保持相當長(cháng)的時(shí)間，才能喚回消費者對棉花的使用熱情。

　　綜上所述，棉市的短期供應影響棉價(jià)波動(dòng)節奏，但棉花市場(chǎng)要由熊轉牛，需要棉花消費市場(chǎng)的好轉。在消費市場(chǎng)沒(méi)有明顯起色的情況下，棉價(jià)低迷的市場(chǎng)大趨勢難以改變。

　　(文章來(lái)源：期貨日報)