【慧聰絲印特印網(wǎng)報道】針對國內服飾行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵變革期，此卷是我們對海內外O2O轉型的精華之作。英國的Next堪稱(chēng)全球做O2O的最經(jīng)典案列，展示給我們傳統品牌在O2O時(shí)代仍占據很大優(yōu)勢，在電商領(lǐng)域也可以成為老大，且線(xiàn)上業(yè)務(wù)的開(kāi)展有助于提升總體利潤率。而國內O2O尚難以實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)，主要因為線(xiàn)上線(xiàn)下價(jià)格難以一致及加盟等渠道利益復雜兩大難題。因此O2O對于國內服飾企業(yè)而言，是一個(gè)龐大的系統改造工程。國內服飾行業(yè)目前仍處于O2O的量變過(guò)程中，能優(yōu)先梳理和掌控好渠道利益分配格局的公司將明顯在量變中領(lǐng)先，可率先等待質(zhì)變一刻的騰飛。

    他山之石可以攻玉:海外經(jīng)典O2O案例剖析。進(jìn)入以消費者為中心的時(shí)代需要提供無(wú)縫鏈接的服務(wù)體驗，因此將線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展才是更有競爭力的做法。國際品牌公司的O2O又叫全渠道，由于大多以直營(yíng)店為主，且產(chǎn)品價(jià)格在線(xiàn)上、線(xiàn)下差別不大，所以天然具備運作O2O的基礎。目前主要國際品牌典型的全渠道模式可分為線(xiàn)上與線(xiàn)下融合發(fā)展的模式和線(xiàn)上主要為線(xiàn)下導流模式。尤以Next為全渠道轉型的最經(jīng)典案列，給予我們幾點(diǎn)啟發(fā):傳統品牌在O2O時(shí)代仍有很大優(yōu)勢，電商也可以成為老大;線(xiàn)上發(fā)展有助于平滑線(xiàn)下的收縮;且有助于提升總體利潤率。海外的幾個(gè)案例非常值得細細品味!

    品牌行業(yè):誰(shuí)是O2O突圍者?掌控好利益分配者將在量變中領(lǐng)跑。國內O2O尚難以實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)，主要是因為線(xiàn)上線(xiàn)下價(jià)格難以一致及加盟等渠道利益復雜兩大難題。因此O2O對于國內的服飾企業(yè)而言，是個(gè)龐大的系統改造工程，需要配合“五通”:系統通、商品通、會(huì )員通、利益通、以及支付通，其中利益通是核心。短期來(lái)說(shuō)，在線(xiàn)上和線(xiàn)下不同貨品的背景下，推行線(xiàn)上和線(xiàn)下兩條腿都走路的并進(jìn)策略是近幾年比較符合中國國情的做法?？傮w看，國內服飾行業(yè)目前處于O2O的量變過(guò)程中，能優(yōu)先梳理和掌控好渠道利益分配格局的公司將明顯在量變中領(lǐng)先，可率先等待質(zhì)變一刻的騰飛。

    投資策略:長(cháng)期把握O2O量變領(lǐng)先的公司，階段性把握熱點(diǎn)主題公司以及基本面觸底恢復的公司。預計下半年需求仍底部震蕩的概率較大，行業(yè)估值下行風(fēng)險不大但亮點(diǎn)缺乏，股價(jià)總體窄幅波動(dòng)。我們建議結合基本面與主題來(lái)選擇機會(huì )，再結合估值、業(yè)績(jì)恢復的節奏以及可能的事件性推動(dòng)等因素，14年下半年主要推薦標的包括:探路者、森馬和富安娜。其中探路者和森馬主要是事件性催化尋找彈性，富安娜是安全邊際最高、且O2O轉型最有望脫穎而出的品種。此外，海瀾若明年業(yè)績(jì)仍能延續高增長(cháng)可進(jìn)一步關(guān)注，不過(guò)需注意其供應鏈模式延續性的問(wèn)題;老鳳祥若下半年會(huì )推進(jìn)國企改革的舉措，可重點(diǎn)關(guān)注。制造行業(yè):議價(jià)能力強的龍頭企業(yè)穩定性相對較強，但盈利彈性減弱及內外棉差價(jià)格走勢不確定性降低后期估值彈性。