鄭棉期貨近期可謂峰回路轉，經(jīng)歷了3月的沖高回落后，清明節之后的行情在大宗商品中一枝獨秀，價(jià)格持續反彈走高，主力1709合約從最低位15150元/噸最高漲至16140元/噸，截至4月24日收盤(pán)，報價(jià)維持在16000元/噸附近。莫非棉花的春天已至？后市將迎來(lái)持續上升行情？筆者認為，鄭棉暫不具備大幅上漲的基礎，或逐漸走出慢牛行情。

　　現貨壓力緩解

　　全國棉花周轉庫存月報顯示，3月儲備棉開(kāi)始輪出以來(lái)，企業(yè)參與競拍十分積極，累計成交46.6萬(wàn)噸。不過(guò)，中低級為主的儲備棉并不能滿(mǎn)足企業(yè)需求，為保障用棉，企業(yè)加大對新疆新棉的采購，全國棉花周轉庫存大幅下降。對比全國棉花年度周轉庫存可以發(fā)現，目前棉花周轉庫存水平已經(jīng)與2016年同期接近。由此可以看出，現貨庫存壓力持續減輕。

　　美棉維持高位

　　4月中旬以來(lái)，美棉也走出了反彈行情，5月合約甚至形成突破最高至80.67美分/磅，主力7月合約也逼近80美分/磅。根據美棉出口銷(xiāo)售周報了解，截至4月13日，美國累計簽約2016/2017年度陸地棉297.3萬(wàn)噸，同比增加72.4%，裝運206.81萬(wàn)噸，裝運進(jìn)度為70%。如此良好的出口狀況使得美棉期價(jià)維持高位，甚至有突破向上進(jìn)展的意思。

　　另外，印度目前仍然大量進(jìn)口美棉，反映出印度國內棉花消費似有缺口之嫌，下一步的外棉使用則可能傾向于南半球上市的新棉。美盤(pán)的強勢必將帶動(dòng)我國拍儲價(jià)格居高不下，從而給予鄭棉一定支撐。

　　消費逐步向好

　　據中國棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì )統計，3月我國棉紡織景氣指數為49.13，環(huán)比提高了0.29。隨著(zhù)棉紡織行業(yè)銷(xiāo)售旺季到來(lái)，企業(yè)生產(chǎn)節奏加快，雖然3下旬銷(xiāo)售放緩，但總體形勢好于2016年。從下游消費形勢來(lái)看，逐步進(jìn)入消費旺季的棉紡織行業(yè)勢頭不錯，能帶動(dòng)消費順暢進(jìn)行，后市需持續關(guān)注消費動(dòng)態(tài)和周轉庫存的變化。

　　綜合以上分析，在周轉庫存大幅下滑、消費逐步向好、美棉持續高位的刺激下，鄭棉行情觸底反彈有了明顯的基礎，但由于國儲棉輪出順暢進(jìn)行，從全年供需數據來(lái)看，如果后市儲備棉出庫不出現類(lèi)似2016年的情況，供需整體處于平衡或略寬松狀態(tài)，那么鄭棉快速上漲的可能性不大。

　　不過(guò)，隨著(zhù)現貨庫存的消耗，鄭棉期貨的盤(pán)面壓力會(huì )逐步減輕，底部抬升的慢牛行情值得期待，預計15000—16000元/噸是低價(jià)區間，上行空間則關(guān)注基本面和資金面的變化。