【慧聰絲印特印網(wǎng)報道】 四季度受暖冬影響，紡織服裝行業(yè)內需仍較疲軟，零售終端低迷制約消費類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善。從中華商業(yè)信息中心公布的50家大型零售企業(yè)的銷(xiāo)售情況看，2013年服裝零售額同比增長(cháng)4.1%，增速較上年下降5.9個(gè)百分點(diǎn)。其中男裝類(lèi)銷(xiāo)售下滑最為明顯，全年零售額同比下降0.6%。服裝整體價(jià)格中樞較2012年下降2%，與之前幾年10%左右的增長(cháng)形成鮮明對比，打折促銷(xiāo)帶動(dòng)銷(xiāo)售量的正增長(cháng)。我們認為，以?xún)r(jià)換量、理性消費是未來(lái)服裝消費的大趨勢。 2013年報情況，預計服裝家紡類(lèi)業(yè)績(jì)增速仍低于預期、費用壓力猶存，但預計14年情況將好于13年，紡織類(lèi)延續前三季度趨勢業(yè)績(jì)保持較快增長(cháng)。從子行業(yè)來(lái)看，男裝終端銷(xiāo)售壓力仍較大，加盟商訂貨積極性較差，整體渠道處于調整階段，預計年報業(yè)績(jì)負增長(cháng)企業(yè)較多;休閑服渠道庫存清理較徹底，訂貨會(huì )降幅已收窄，整體渠道數量有所下降，行業(yè)調整趨于尾聲，美邦服飾（002269）預計下半年收入轉正，森馬服飾（002563）已經(jīng)收入實(shí)現正增長(cháng);家紡行業(yè)雖然13年四季度收入低于預期，但整體銷(xiāo)售渠道數量仍在穩步增長(cháng)，2014年一季度行業(yè)龍頭訂貨會(huì )已經(jīng)轉正，預計14年羅萊家紡（002293）將迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)。紡織制造方面，13年棉紡企業(yè)收入增速同比回升，低基數基礎上凈利潤增長(cháng)明顯，外需回暖促進(jìn)收入增長(cháng)，高價(jià)棉消化完、內外棉價(jià)差收斂是企業(yè)毛利率回升的主要原因。 投資建議。2013年服裝消費整體平淡，預計2014年行業(yè)將分化，消費回暖將帶動(dòng)部分業(yè)績(jì)已充分調整過(guò)的公司業(yè)績(jì)彈性釋放，推薦高性?xún)r(jià)比的大眾平價(jià)服飾模式。紡織服裝行業(yè)經(jīng)過(guò)一年多的深度調整，部分企業(yè)在1倍PB附近。休閑服、家紡行業(yè)的渠道去庫存化已接近尾聲，預計2014下半年將會(huì )面臨觸底反彈。我們認為市場(chǎng)細分化、渠道多元化是紡織服裝行業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵?；ヂ?lián)網(wǎng)思維驅使渠道多元化，市場(chǎng)細分化促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng )新和多品牌發(fā)展之路。重點(diǎn)推薦大眾消費平價(jià)男裝海瀾之家，公司憑借獨特的類(lèi)直營(yíng)加盟模式和性?xún)r(jià)比突出的產(chǎn)品逆勢而上?？申P(guān)注家紡龍頭羅萊家紡的復蘇進(jìn)程，公司電商布局妥當，期待上半年業(yè)績(jì)回暖。在創(chuàng )新轉型方面， 美邦服飾積極探索服飾O2O模式，作為休閑龍頭品牌力突出，庫存問(wèn)題已解決預計下半年業(yè)績(jì)回暖;探路者（300005）300005)積極探索電商發(fā)展，收購綠野平臺，旨在打造全國性戶(hù)外門(mén)戶(hù)龍頭也可關(guān)注。紡織制造方面，外需回暖訂單較好，推薦龍頭魯泰A、華紡股份（600448）。 探路者：公司已宣布“大戶(hù)外”創(chuàng )新戰略，公司公告了建設“戶(hù)外旅游綜合服務(wù)平臺”的相關(guān)情況：探路者旗下全資子公司天津新起點(diǎn)戰略投資實(shí)現了對綠野網(wǎng)的控股，間接持有綠野網(wǎng)55.67%的股權。探路者完成對綠野網(wǎng)的戰略投資及控股后，雙方進(jìn)行優(yōu)勢互補和深度合作打造一站式的信息獲取、線(xiàn)路規劃、產(chǎn)品購買(mǎi)、交通規劃、住宿餐飲、信息共享、娛樂(lè )購物等多環(huán)節的戶(hù)外旅行綜合服務(wù)平臺。戰略已明確，公司逐步推進(jìn)“商品+服務(wù)”經(jīng)營(yíng)模式，我們看好合作前景，具體還需等待雙 方合作后找到清晰的盈利模式，目前處于類(lèi)似VC投入期，過(guò)程還需要培育。從長(cháng)期方面我們看好公司的戰略轉型，公司是率先在服裝行業(yè)中以互聯(lián)網(wǎng)思維去布局未來(lái)發(fā)展的。短期可能受戶(hù)外行業(yè)增速放緩影響，業(yè)績(jì)增速較以往放緩但仍高于服裝行業(yè)其他子行業(yè)。 魯泰A：計劃以自有資金的形式投資800萬(wàn)美金，設立魯泰(柬埔寨)有限公司，生產(chǎn)規模為年加工襯衫300萬(wàn)件的能力。海外設立服裝加工廠(chǎng)有助于降低勞動(dòng)力成本，提升整體競爭力。公司色織布環(huán)節具備很強的競爭力，但是在服裝加工環(huán)節由于人工成本占比達80%以上，隨著(zhù)國內勞動(dòng)力成本的日益提高，對公司服裝加工業(yè)務(wù)的盈利能力和國際競爭力產(chǎn)生了很大影響。我們預計東南亞國家的人工成本是國內的三分之一左右。我們認為此次柬埔寨設立襯衫加工基地是公司海外擴產(chǎn)的第一步，不排除未來(lái)進(jìn)一步海外擴建的可能。近期長(cháng)絨棉價(jià)格從9月份的28000元/噸左右大漲至35500元/噸，漲幅近30%，對公司未來(lái)訂單談判產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好。同時(shí)我們預計2014年棉花直補政策將在新疆試點(diǎn)出臺，新政策有助于降低國內的棉花價(jià)格，減小內外棉的剪刀差，中長(cháng)期提升中國紡織行業(yè)的國際市場(chǎng)競爭力。 責任編輯：初美慧 【慧聰資訊手機客戶(hù)端下載 】 |
